电子工业大米——MLCC为何开启暴涨模式？

与非网 2 月 27 日讯，据悉，MLCC（Multi-layerCeramicCapacitors）是片式多层陶瓷电容器的英文缩写，因应用之广泛被喻为电子工业大米。

电子元器件按电信号特征可分为主动与被动元器件，处于整个电子产业链的上游。

主动元器件也称有源器件，是指当获得能量供给时能够对电信号激发放大、振荡、控制电流或能量分配等主动功能甚至执行数据运算、处理的元件。

被动元件又称为无源器件，指不影响信号基本特征，仅令讯号通过而未加以更改的电路元件。

被动元件主要分为 RCL（电阻、电容、电感）以及射频元器件，RCL 约占被动元件总产值的近 90%。

电容的功能是旁路，去藕，滤波和储能，产值占比达 66%。

根据材质不同，电容器产品可分为陶瓷电容器、铝电解电容器、钽电解电容器和薄膜电容器等，其中陶瓷电容占据了最多的市场份额，约 43%。

陶瓷电容根据结构的不同又可分为单层陶瓷电容、引线式多层陶瓷电容（SLCC）和片式多层陶瓷电容器（MLCC）三大类。

MLCC 是陶瓷电容器最主要、发展最为迅猛的产品类型，其市场规模大约占整个陶瓷电容器市场规模总和的 93%。

需求方面，与集成电路等电子元器件类似，下游应用持续推动 MLCC 的需求爆发。

目前 MLCC 约 70%需求来自消费电子领域，其中音视频设备的需求占比达到 15%，手机设备的需求占比达到 38%，PC 的需求占比达到 19%。

车用 MLCC 也是一个重要的需求来源，占比达到 16%。

Paumanok 数据预计，19 年全球 MLCC 需求量约 4.5 万亿只，市场规模超 120 亿美元。

展望未来，5G 和消费电子将成为推动需求增长的核心因素5G 手机的单机 MLCC 用量增幅在 20-30%，且高端小型化占比不断提升。

根据村田预测，预计 2024 年智能手机领域的 MLCC 需求量将是 2019 年的约 1.5 倍，服务器端 1.4 倍，基站端达 1.2 倍。

汽车电子化率和新能源车渗透率的提升是车用 MLCC 用量爆发的两大核心驱动力。

纯电动车的单车 MLCC 用量约 18000 颗，传统燃油车单车仅 3000 颗。

预计 2025 年车用 MLCC 市场需求量将是 2019 年的约 1.7 倍，其中高端大容量 MLCC 需求量为 19 年的 2 倍。

供给方面，MLCC 行业目前处于寡头垄断格局全球 MLCC 市场主要被日韩及台湾地区所占领，特别是日本。

2018 年全球 MLCC 市场排名前四的企业为村田、三星电机、太阳诱电以及国巨，前四名市占率达 76%。

第一梯队为日韩大厂，包括村田、三星电机、太阳诱电、TDK 等。

日系厂商在尖端高容量产品、陶瓷粉末技术及产能规模上遥遥领先，合计市占率超过 40%，代表厂商村田 2018 年市占率约 30%。

第二梯队为台湾厂商，技术水平逊于日本，规模优势强，主要有国巨、华新科、禾伸堂等；代表厂商国巨市占率 10%左右。

第三梯队为大陆厂商，与台系之间的差距在逐步缩小。

主要代表厂商有风华高科、宇阳 / 微容、三环、火炬子等。

MLCC 具有标准品属性，行业在长周期处于平稳发展，产业结构、供需结构和市场预期导致价格波动，进而带来个股的巨大投资机会。

最让人记忆犹新的就是 2017-2018Q3 多重因素共振下的涨价潮产业结构性转移导致供需失衡日系被动元器件巨头淡出消费类低利润市场，朝着汽车、工控、医疗等高利润领域转移。

而全球第二大厂商韩国三星电机因受到 2016 年 Note7 爆炸事故的拖累，MLCC 停止了生产三个月，且后续导致其 MLCC 品质管理加强，交货周期拉长，进一步加剧了对市场供应的冲击。

中低端市场缺口由原厂、代理商逐级向下延伸，缺口不断加大。

中国台湾和大陆厂商难以在短期内填补产能空缺，导致价格大涨且台系原厂领涨。

产业链预期导致的重复下单行业对缺货的预判不足，导致有优势渠道资源的客户抢先拿到产能，反映较慢的客户缺口急剧扩大，加上缺货恐慌心理造成的下游重复下单、数倍于以往需求量下单等行为加剧缺货的严重性。

渠道商蓄意囤货抬高价格国巨、华新科为代表的台企及渠道商在卖方市场下通过蓄意囤货加剧供需的失衡，导致价格长居高位。

而市场对这种重资产公司产品涨价带来的业绩释放通常预期不足，导致了产业个股持续的巨大的投资机会。

17-18 年的涨价周期中，中国台湾 MLCC 龙头国巨营收持续四个季度增速高于 50%，2018Q1-Q3 净利润增速超过 400%，股价最大涨幅超 14 倍。

回到当下，行业在 18Q3-19Q2 的去泡沫化去库存周期后，19Q3 进入行业价格反转周期，去库存阶段结束，未来 2 年行业整体供需紧张，国巨等企业开始提价，行业再度进入提价周期。

据了解，19Q4 部分 MLCC 厂商库存已见底，存货天数已经低于一个月。

据村田公司最新财报（其财年 Q3 为 2019.9-2019.12）显示，公司接受订单量已持续三个季度上升，行业景气回暖。

19Q4 国巨和华新科的现货价格已经小幅上涨 5%-10%；三星电机的 MLCC 现货价格也从一月份开始上涨约 10%。

国巨位于苏州、东莞的生产基地开始复工。

国巨刚复工即通知客户从 3 月 1 日起，正式调涨电阻、电容等产品的价格，第一波平均涨幅高达 30%。

根据台湾媒体报道，涨价主要是由于库存太低，再加上稼动率没有满，导致生产成本变高。

在此次疫情的影响下，招工难的问题进一步困扰大陆各大厂商，无论是原厂还是客户的库存都不断锐减，行业涨价潮一触即发。

而近日日本新冠肺炎疫情爆发，多地出现无法确认感染路径的病例，今后可能会迅速蔓延。

从国内媒体报道来看，日本的防控措施很难让人乐观。

而日本产能是 MLCC 产业的定海神针，市占率超 40%。

上一次的行业暴涨触发原因仅仅是村田等企业的产品结构调整，本次一旦发生多起疫情造成的工厂停工，产业链库存见底的情况下，MLCC 开启暴涨模式概率加大！